上海INE EC集裝箱貨運(yùn)期貨合約于2023年8月推出，基于SCFI的中國(guó)-北歐分類指數(shù)，并于2024年站穩(wěn)腳跟，作為對(duì)沖工具越來(lái)越受到中國(guó)以及一些歐洲首批貨運(yùn)代理的認(rèn)可和托運(yùn)人。

上海集裝箱貨運(yùn)期貨2024年開(kāi)盤價(jià)在1850點(diǎn)左右。動(dòng)蕩的一年過(guò)去了，市場(chǎng)似乎又回到了原點(diǎn)，市場(chǎng)參與者提出了與去年相同的問(wèn)題：運(yùn)力過(guò)剩最終會(huì)壓低運(yùn)價(jià)嗎？

雖然好望角改道成功吸收了足夠的運(yùn)力，將預(yù)期的新船過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)力短缺，但這些改道現(xiàn)在已納入 2025 年的價(jià)格預(yù)期中。隨著更多新造船已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)并且還有更多新船交付，機(jī)會(huì)是歷史不會(huì)重演。

年終 GRI 推動(dòng)的影響現(xiàn)已完全消散，附近的 2025 年 2 月和 4 月合約今天分別觸及 2065.7 點(diǎn)和 1469.1 點(diǎn)，交易于 9 月底的水平，僅比 3 月低點(diǎn)高出約 25%。 2025 年 10 月和 12 月遠(yuǎn)期合約分別收于 1276.6 點(diǎn)和 1343.7 點(diǎn)，目前均接近 12 個(gè)月以來(lái)的最低水平。

班輪公司 GRI 在整個(gè) 10 月和 11 月期間普遍成功地全面推高了期貨價(jià)格，但從 12 月開(kāi)始，由于人們對(duì)承運(yùn)人能夠維持較高即期運(yùn)價(jià)的時(shí)間持懷疑態(tài)度，2025 年合約的價(jià)格開(kāi)始下滑。

農(nóng)歷新年提早到來(lái)以及關(guān)稅上調(diào)的威脅通過(guò)促進(jìn)提前加載幫助支持了 GRI 的努力，但隨著特朗普之前抵達(dá)的窗口早已關(guān)閉且農(nóng)歷新年即將臨近，對(duì)當(dāng)前價(jià)格水平的支持正在減弱。

GRI 為承運(yùn)商提供了一個(gè)完美的對(duì)沖機(jī)會(huì)，他們本可以通過(guò)以 1750 點(diǎn)（比今天的水平高出 500 點(diǎn)，即幾乎 800 美元/FEU）出售合同來(lái)鎖定 2025 年 10 月的費(fèi)率，以確保 2025 年 10 月的費(fèi)率達(dá)到 2800 美元/FEU 。與當(dāng)前 2000 美元/FEU 的市場(chǎng)預(yù)期相比，費(fèi)率仍在快速下降。該合約自1月1日以來(lái)下跌超過(guò)5%，自12月1日以來(lái)下跌超過(guò)22%。

比較 2024 年 1 月和 2025 年 1 月的遠(yuǎn)期曲線，我們可以看到預(yù)期價(jià)格水平已經(jīng)比 2024 年的預(yù)期低了近 500 點(diǎn)。在 GRI 影響達(dá)到頂峰時(shí)，承運(yùn)人成功地將長(zhǎng)期預(yù)期推至接近這一水平，但此后所有合約月份的價(jià)格都在穩(wěn)步下降。

如果全球供應(yīng)鏈沒(méi)有出現(xiàn)任何新的重大中斷，期貨市場(chǎng)顯然預(yù)計(jì)運(yùn)費(fèi)將進(jìn)一步下降，從而在去年的波動(dòng)之后為托運(yùn)人帶來(lái)一些緩解。